两家机构确认维持海底捞的信用等级这将为去杠杆化带来空间

日前，摩根大通发表研究报告指出，得益于营收基础的改善，海底捞的现金流有望改善，这将为去杠杆化带来空间同时，门店扩张有望带来贡献并支撑EBITDA利润增长目前国内大部分机构对海底捞的未来发展持乐观态度因此，海底捞股价近5个交易日反弹超过20%

此前，标准普尔和惠誉两家评级机构调整了海底捞的信用评级展望他们认为海底捞门店扩张速度超出预期，去杠杆化可能遇到阻力他们维持BBB信用评级，并将信用展望评级调整为负面从长期来看，两家机构都认为，伴随着扩张步伐放缓和收入增加，海底捞的杠杆率将得到改善

两家机构确认维持海底捞的信用等级

美国时间8月30日，标准普尔发布报告，确认海底捞长期发行人信用评级为BBB，高级无抵押票据长期发行评级为BBB，美国时间8月31日，惠誉也发布报告，确认海底捞长期发行人信用评级为BBB，高级无担保票据长期发行评级为BBB两家机构的信用评级与前期一致

惠誉认为，中国消费者高度认可海底捞品牌，这有助于海底捞赢得市场和良好口碑它注重顾客和员工的风格，支持独特，个性化的餐饮服务，形成了区别于其他餐饮企业的优势

惠誉还将海底捞与国际餐饮巨头星巴克，大登餐饮集团进行对比，认为海底捞的增长潜力高于星巴克，与大登餐饮集团相比，海底捞受益于中国消费市场的快速增长，并有望通过其强大的品牌知名度进一步渗透市场。

标准普尔指出，火锅领域的热潮将持续，海底捞在市场上处于领先地位凭借良好的用餐体验和个性化服务，巩固了品牌知名度和客户忠诚度目前市场仍面临激烈竞争，海底捞需要做出适当调整，以应对市场变化

由于门店扩张策略，信用评级展望调整

对于未来前景，标准普尔认为，海底捞优化新店的努力可能达不到预期，无法将债务杠杆降至低于S&P  1.5倍的基准水平，惠誉认为，海底捞经营现金流调整后的净杠杆可能在短期内维持在高于两倍的水平两家机构将海底捞的信用评级展望调整为负面

从评级报告来看，两家机构普遍关注海底捞的门店扩张策略，指出信用评价展望的调整与门店扩张有关。

标准普尔指出，热门商圈的流失率过高，会导致客户等待时间过长，影响用户的整体体验这与海底捞通过加密分发解决客户等待时间长的初衷是一致的

从数据来看，海底捞2021年上半年的换手率为3.0，原因是加快在一线城市布局，加强向二三线城市渗透标准普尔认为，门店扩张超出预期，导致短期内换手率下降此外，新开门店盈利周期长，对海底捞门店的经营和业绩有影响，去杠杆化可能遇到阻力

从长期来看，标准普尔指出，海底捞扩张放缓和收入增加将抵消利润率可能下降的影响，从而提高杠杆率。

标准普尔预测，未来两年，海底捞将根据市场情况调整扩张步伐，新店开店速度将放缓，这将大大改善海底捞的经营现金流未来，伴随着海底捞新店调整措施的生效，企业杠杆率将达到预期，S&P将把前景重新调整到稳定状态

惠誉还认为，海底捞门店的扩张速度

关于评级机构对海底捞信用评级展望的调整，摩根大通发表研究报告指出，得益于收入基础的改善，海底捞现金流有望改善，带来去杠杆空间报告显示，海底捞过去12个月新开门店有望贡献和支撑EBITDA利润增长值得注意的是，标准普尔在其评级报告中指出，并不指望该公司发行债券支持扩张，估计这有助于去杠杆化

不仅是摩根大通，国内的研究机构也看好海底捞的未来发展海底捞中期业绩报告发布后，国内机构发布的研究报告显示，大部分机构维持了此前买入，增持，优于市场的评级，显示出对海底捞未来发展的信心

如海通证券指出，看好海底捞的优化能力和疫情后的发展空间主要原因包括:主动管理改革，管理模式创新，智能化和产品创新有望进一步释放门店活力，提高运营效率，拓宽利润率，海底捞近期规模持续扩大，新店潜力有望进一步释放，疫情加速了竞争力弱的餐厅的清场，行业集中度可以提高海底捞市场份额有望提升

精华证券指出，由于门店扩张速度高于客户消费需求，海底捞业绩短期承压，中期则依靠组织结构的优化和运营效率的提升来稳定门店的经营业绩，长期来看，依靠多元餐饮业态的拓展，产品的创新和数字化赋能运营，开拓发展空间本质证券特别指出，长期来看，海底捞数字化技术将使门店和集团高效运营，有望形成新的护城河

机构看好海底捞未来发展，也增强了市场对海底捞的信心S&P和惠誉评级报告发布后，海底捞股价在两个交易日迎来大幅上涨，8月31日收盘上涨7.82%，9月1日收盘上涨6.31%，近5个交易日，海底捞股价累计反弹20.57%