注册制新股纵览：昱能科技：全球化布局的微型逆变器龙头厂商

本期投资小贴士:

AHP得分——考虑流动性溢价后，宇能科技得分为2.20，占总得分的34.3%在考虑流动性溢价因素后，我们计算出宇能科技的AHP得分为2.20，为科技创新体系AHP模型总分的34.3%，处于上游水平，不考虑流动性溢价，我们计算出豫能科技的AHP得分为2.76，占科技创新体系AHP模型总分的43.7%，处于中游以上

假设入围率为65%，中性预期情况下，宇能科技网下A，B，C的配售比例分别为0.0431%，0.0349%，0.0302%。

国内领先的微型逆变器制造商，业务布局覆盖全球是业内最早实现微型逆变器量产出货的国内厂商之一先后研发并获得全球首款三相微型逆变器和全球首款通过欧美市场认证的单相四体微型逆变器，并于2019年底成为全球第二家面向美国市场推出符合Sunspec行业标准的智能关断装置的厂商我们的微型逆变器产品解决了行业内微型逆变器集成度低，每瓦成本高，转换效率低，输出效率不平衡等问题，具有诸多竞争优势公司智能关断装置采用子公司英达伟信自主设计的全球首款智能关断ASIC芯片，实现了智能关断装置的高集成度，高可靠性和高性能同时，公司开发了能源通信和监测分析系统，有效提高了下游客户分布式光伏发电系统实时监控和高效运维的便利性公司积极开展全球业务布局，产品已成功进入美国，加拿大，澳大利亚等主要国际光伏应用市场根据国际知名能源研究机构Wood Mackenzie的数据，2020年，公司在微型逆变器市场的产品出货量在全球厂商中排名第二，在国内厂商中排名第一

具有产品认证和品牌优势，客户认可度高目前，公司已获得100多项国内外认证证书或相应的上市其中，加州的Calule 21标准对并网逆变器的性能和功能提出了更高的要求，以适应智能电网的发展公司的单相双体微型逆变器和单相四体微型逆变器均符合Calule 21的相应要求凭借稳定的产品质量和优异的产品性能，公司微型逆变器产品先后荣获法国光伏逆变器顶级品牌，浙江制造优秀产品等荣誉，在行业内享有较高的品牌知名度和美誉度，积累了优质稳定的客户资源

关注R&D创新，掌握关键核心技术公司拥有专注于分布式光伏发电系统组件级电力电子设备领域的国际化人才和技术团队，其中R&D人员占员工总数的48.60%

公司形成了19项具有自主知识产权的元件级电力电子设备核心技术公司掌握了多体微逆变器技术，微逆变器效率提升控制技术等9项核心技术，解决了多个行业的产品共性问题，设计了一款创新的快速关断元件的ASIC芯片，集成了元件开关控制，输出电压断开，过温保护等多种功能，使隔离开关产品实现高集成度，高可靠性，小尺寸，低成本，低噪声，达到行业领先水平

业绩小，归母净利润增速不相上下，毛利率和R&D投资相当于行业平均水平。

2019—2021年，公司营收和归母净利润绝对规模均低于可比平均水平，但归母净利润复合增长率为118.47%，领先可比公司，综合毛利率分别为38.37%，38.45%，37.36%，研发支出占营收比重分别为5.93%，5.19%，4.69%，与可比平均水平相当。

风险:宇能科技需要警惕光伏行业周期性波动，市场竞争加剧，国内市场扩张不及预期，海外经营，主要原材料价格波动，公司集成电路采购存在一定海外依赖性等风险。

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