比音勒芬一季度净利同比增逾40%超预期领跑高端服饰消费

日前，高端运动休闲服饰品牌比音勒芬发布了2021年年报，报告期内，公司实现营业收入27.20亿元，同比增长18.09%，实现归母净利润6.25亿元，同比增长25.20%营收，净利润双双创新高，盈利能力领跑行业

同日，公司还发布了一季报，2022年一季度实现营收8.10亿元，同比增长30.16%，实现归母净利润2.13亿元，同比增长41.29%，单季度业绩也创历史同期新高。

从综合财务指标来看，2021年公司综合毛利率同比提升2.81百分点至76.69%，净利率同比提升1.3个百分点至22.96%，坐实衣中茅台称号伴随着文化自信，国货崛起，公司作为国内服装轻奢品牌的领头者，品牌价值沉淀得到市场和消费者的认可

2021年，公司存货周转持续优化在收入增长约20%的情况下，存货保持个位数增长，且存货周转天数优化至360天以内，周转持续加强在存货跌价计提谨慎的情况下，依然保持了较高盈利水平

2021年，公司增长质量表现优秀，全年实现经营现金流净额将近9亿元，同比增长超40%，净现比超100%截至2021年末，公司账上资金充足，抗风险能力强，未来品牌扩张具备充足的资金支持

销售渠道方面，截至2021年12月31日，公司营销网络覆盖全国31个省，自治区及直辖市的核心商圈，公司拥有1100个终端销售门店，较2020年末的979家净增长121家，其中直营店铺数量532家，加盟店铺数量568家。中银证券11月3日发布研究报告称，维持Biyinlefen买入评级。评级理由主要包括：1)品牌力不断提升，在高基数下保持稳健增长；2)毛利率大幅提升，存货大幅改善，现金流大幅增加；3)不断加强品牌建设，数字化新的线上零售布局，支持公司以品牌实力积极拓展门店。风险：渠道拓展不及预期，疫情后消费恢复不及预期，新产品销售不及预期。。

展望2022年，公司在年初进行了品牌战略的全新升级，推出T恤小专家品牌定位，聚焦核心品类——T恤目前，比音勒芬T恤小专家的SLOGAN已经覆盖各大高铁站与城市核心商圈与此同时，比音勒芬高尔夫系列在2022年将进行独立开店运营，为热衷高尔夫运动，注重运动，时尚，功能性的消费者提供高值体验，巩固比音勒芬第一高尔夫服饰品牌的地位

此前有券商研报分析认为，近几年受益于消费回流趋势延续，同时疫情反复致海外购物或将持续受阻，国产中高端服装品牌或将填补部分消费需求比音勒芬作为国内轻奢市场稀有标的，精准卡位高尔夫运动与时尚休闲生活相结合的轻奢细分市场，满足中产阶级精英阶层多场景的着装需求和精致时尚的消费品位，有望填补国内高端消费需求，打开新的成长空间

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