吉威空间闯关科创板IPO：营收增速放缓下净利润再度亏损，近8成收入来自第

最近几天，北京极维空间信息股份有限公司提交了招股说明书，拟在科创板上市公司拟募集资金6.67亿元，用于空间大数据基础平台和遥感智能技术平台四个项目

资料显示，极微空间目前的业务主要包括地理信息技术服务，遥感应用技术服务，自然资源及相关行业信息化三大板块。

财务上，2018—2020年和2021年上半年，极维空间分别实现营业收入1.23亿元，2.82亿元，3.08亿元和3922.43万元可以看出，虽然公司营收呈现持续上升趋势，但2019年和2020年的营收增速分别为127.95%和9.15%，波动较大对此，上交所要求纪薇空间说明收入增速大幅波动是否符合行业惯例，增速下滑是否构成未来趋势

纪薇空间解释称，2019年收入大幅增长的主要公司承担了更多的第三次全国土地调查工作，2020年增速放缓是各板块业务稳步发展的时期。事件:公司发布21年年报，实现营业收入130.7亿元，同比增长49%；归母净利润23亿元，增长74%，归母净利润18%；扣非归母净利润23亿元，增长77%，扣非归母净利率11%。单季度，21Q1/Q2/Q3/Q4分别实现营业收入34/36/37/30亿元，同比增长39.1%/119%/35%/18.9%；归母净利润分别为2/1/0/1亿元，同比增长146%/211%/18.6%/32%。21年期间费用率24%，增长2个百分点，销售/管理/R&D/财务费用率分别为9.1%/2%/0.01%/9.1%，同比变动-8/-0.5/+0.01/+4个百分点，其中财务费用大幅增长主要是由于执行新租赁准则，租赁负债利息支出计入财务费用。20年来，公司数字化相关R&D及运营支出超过39亿元，数字化工作取得突破性成果。致力于打造数字时代S2B2C模式家装行业服务平台。租赁及其管理业务对主营收入的贡献，商品销售业务增长88.1%。分板块来看，租赁及管理业务/商品销售/特许经营管理业务/装修/贷款保理利息/其他业务分别实现营收72/38/9/9/1/8亿元，同比变化+27%/+88.1%/+39.6%/+50%/。20年来，直营家居店实现营业收入70.4亿元，平均单位面积营业收入1447元，增长16%，表现突出。围绕五大服务节点，全链路提升家装全生命周期的线性服务能力。1)目前国内设计师超过110万，海外用户超过890万，国内商品模型库468万，海外商品模型库220万，案例库766万，合作商家超过9万，包括大型装修公司；2)家居零售行业服务平台“东沃”GMV21年破亿。截止21年底，累计注册用户达到217万，覆盖17个城市60家门店，门店数量超过10000家，月用户75万；3)21年，北京巨然装饰公司实现销售额57亿元，同比增长52%；4)21年智能公司实际实现销售额128亿元，同比增长3269%。5)21年公司实际完成天津宝坻智慧物流园一期建设验收，12月开业。盈利预测及评级:考虑到流量去中心化趋势下终端竞争加剧，我们将公司22-23年净利润由29.4/37亿元下调至29/39亿元，同比增长19.9%/15%。参考可比公司估值，给予公司22年PE估值15倍，目标价下调50%至4元(原175元，按2021年25倍市盈率计算)，给予“优于市场”评级。风险:反复疫情后终端需求不及预期，地产周期下行，流量多元化，新业务拓展不及预期。。

与此同时，在扭亏为盈的情况下，纪薇空间的净利润也在再度亏损2018—2020年和2021年上半年，公司净利润分别为—3245.73万元，5487.52万元，6148.87万元和—5289.81万元其实长期来看，纪薇空间是近几年才扭亏为盈的2018年至2020年，公司未分配利润分别为—7903.12万元，—2575.59万元和3519.99万元

招股书显示，纪薇空间成立于2008年，2012年进行股改如果不考虑股改对未分配利润的影响，我们可以看到，截至2019年，吉维空间经营11年不仅没有赚到钱，还亏损了2500多万元即使到2020年，净利润也会扭亏为盈可是，2021年上半年，吉维空间未分配利润为—1723.89万元，公司再次由盈转亏

此外，纪薇空间全年近80%的收入来自第四季度的销售收入2018年至2020年，公司第四季度销售收入分别为6510万元，2.11亿元和2.42亿元，分别占当期营业收入的52.54%，74.71%和78.71%

对此，极维空间表示，公司的客户主要集中在国家和省级政府部门及事业单位受政府采购制度和预算管理制度的影响，这类客户的预决算都是公历年度，通常在上半年进行预算编制，批复和资金执行，下半年进行采购招标，第四季度组织项目进度审核和项目验收，年底前完成资金使用计划和支付，因此项目验收主要集中在年底

需要指出的是，报告期内，吉维空间经营活动产生的现金流金额波动较大2018—2020年和2021年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为—2323.04万元，1.04亿元，—4462.02万元和—7276.44万元也就是说，除了2019年纪薇空间赚到了现金，其他时间段都没有赚到现金，经营中总共亏损了3584.58万元

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