航空股可能有系统性投资机会较19年下降38.7%

财务数据显示，6家重点上市航空公司实现总营收2095亿元，同比增长20.8%，较19年下降38.7%其中，三大航空公司较19年下降39.8%六大航空公司合计亏损246亿，2020年同期亏损271亿，其中三大航空公司合计亏损246亿，2020年同期亏损267亿三家民营航空公司合计亏损2000万，20年同期亏损4.6亿

2)运营数据:春秋:客运量系数为83.9%，领先于春秋:(83.9%，5.4%)，吉祥(77.2%，4.4%)，南航(72.6%，2.2%)，华夏(72.9%，4.9%)，东航(69.6%，—。

国航3)营收方面，国航的旅客公里收入和旅客公里收入增幅最大每公里客运收入:中国航空(0.59，—4.9%)，国航(0.56，9.2%)，东航(0.50，7.2%)，南航(0.50，5.0%)，乐凯(0.42，0.2%)，春秋航空(0.31，—0.1%)中国(0.43，2.0%)，中国国际航空(0.39，8.8%)和中国南方航空(0.36，8.2%)的公里收入为33，360

东航春秋两季比较幸运(0.32，6.2%)(0.26，6.9%)。截至9月1日，8家A股上市航司2021年上半年业绩已经全部披露完毕。红星资本局注意到，随着二季度国内航线旅客运输规模已恢复到疫情前水平，航司的业绩也有所回暖。4)成本端:

每公里燃油扣除费用为:除国航外，其他航空公司均同比下降春秋幸运(0.23，—14.7%)

南行航程

朝东方

国航。

Q3:1)财务数据:6家重点上市航空公司实现营业总收入717亿元，同比增长3.2%，较19年下降43.5%，其中三大航空公司下降44.4%6家航空公司合计亏损81亿，20年同期盈利9000万三大航空公司合计亏损79亿，20年同期亏损5.2亿，3.民营航空公司总亏损1.5亿，20年同期盈利6.2亿2):的运营数据显示，乘客负荷系数仅在春季和秋季增加

春秋吉祥(75.5%，—3.4%)华夏(74.3%，—0.6%)南航(70.2%，—4.2%)国航(67.4%，—6.2%)东航(67.0%，—7.6%)3)客公里收入普遍同比增长，三大航空公司均超过19年同期国航(0.62，24.5%)，华夏航空(0.60，—0.2%)，东航(0.58，33.2%)，南航(0.55，24.9%)和南航运气好(0.46，25.4%)

春秋，每公里收入为33，360英镑，分别来自华夏航空(0.44，—1.1%)和国航(0.42，14.0%)。

南航(0.39，17.8%)幸运(0.35，20.1%)，春秋航空(0.29，20.4%)4)成本端:的所有航空公司单位成本都有所增加，民营航空公司管控更好国航(0.43，21.1%)，东航(0.38，16.8%)和南航(0.35，14.1%)每公里燃油成本为33，360

吉祥春秋(0.20，6.5%)。上半年，8家上市航司营收均实现同比增长，其中增速最高的山东航空(山航B，20015SZ)同比增长58.34%，增速较低的华夏航空(002928.SZ)也实现了141%的同比增长。。

投资建议:强调观点我们看好民航行业从2022年开始复苏，航空股可能有系统性投资机会建议适时布局三大航空公司，长期看好民营航空发展

1)看好2022年航空行业或存在系统性投资机会基于经历连续积压或未来需求处于相对爆发态势，行业供给从20到21连续两年经历低增长，行业将从局部区域，局部时段供需缺口阶段性弹性转向全面推高价格弹性建议三大航空公司在合适的时间安排，国航应该是第一家

2)长期看好民营航空的发展春秋航空:公司凭借自身的高质量管理能力，仍有望走出行业之外的领先逻辑，继续推，华夏航空:我们衡量中期维度看中国的区域市场空间，公司的商业模式并没有发生实质性的变化目前，我们继续关注公司的逆境

3)预计特定药物和国际路线的进展将继续催化行业。

风险:表明经济急剧下滑，修复国际

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