卫龙再冲辣条第一股能否借资本市场更进一步？

辣条一哥卫龙再次向自己的上市梦发起了冲刺日前，北京商报记者从港交所获悉，卫龙已经通过了港交所聆讯而辣条第一股这个梦想，卫龙早在半年前就已经尝试过，于今年5月12日第一次向港交所递交了招股书，不过，该招股书此前已失效

在业内人士看来，通过聆讯意味着卫龙成为辣条第一股只剩下时间问题，但上半年净利润下降使得上市后的卫龙盈利能力有一丝不确定性更新后的招股书显示，2021年上半年卫龙净利润为3.58亿元，同比下降2.53%叠加卫龙存在的食品安全问题，以及三只松鼠，良品铺子等品牌的挤压，卫龙能否借资本市场更进一步还很难说

增收不增利

一根辣条背后，究竟有着多大一盘生意。

日前，北京商报记者从港交所获悉，卫龙已经通过了港交所聆讯。。

这并不是卫龙首次提交招股书，今年5月12日，卫龙就曾向港交所提交招股书，不过按照港交所主板上市规则，申请企业递表时间超过6个月未获批，其招股书就会自动呈现失效状态这次是卫龙在失效前最后一天即11月12日再次向港交所递交上市申请，此次从递表到通过上市聆讯只用了两天时间

值得注意的是，已通过上市聆讯的卫龙上半年业绩出现了下滑更新版招股书显示，2021年上半年，卫龙实现收入23.03亿元，较2020年同期的18.87亿元增长22.06%，净利润为3.58亿元，较2020年同期的3.67亿元减少2.5%，净利率也由2020年6月30日止6个月的19.4%降至截至2021年6月30日止6个月的15.5%

对于业绩下滑，卫龙在招股书中解释称，主要由于若干主要原材料的采购价格上涨，运营成本的增加，包括分销及销售费用和管理费用，前者主要是因公司销售团队扩大，广告费用增加，后者主要是由于管理人数量的增加。

卫龙增收不增利背后与其毛利率下滑不无关系数据显示，2018年，2019年，2020年和2020年前6个月以及2021年前6个月，卫龙的毛利率分别为34.7%，37.1%，38%，37.5%以及36.9%，其中2018—2020年呈增长态势，而2021年上半年则同比减少约0.9%

在香颂资本董事沈萌看来，净利润和净利率下降说明企业销售的盈利能力降低目前，辣条的热度开始出现缓慢下滑，疫情下的消费需求也有所减弱，叠加原材料和生产成本增加不可避免会影响辣条一哥卫龙的盈利能力

内忧外患

通过聆讯，卫龙距离辣条第一股越来越近可是，上市后无论就卫龙自身存在的食品安全问题，还是休闲食品市场越发激烈的竞争，卫龙需要面临的问题仍不少

对于卫龙来说，摆在首位的便是食品安全问题黑猫投诉显示，在近30天内，卫龙投诉量达22条，多涉及食品安全问题卫龙魔芋丝吃出异物买的魔芋爽素毛肚吃出了一块黑色的物体，和虫子一样卫龙风味海带吃出虫卵不少消费者对卫龙食品安全提出质疑

事实上，此前卫龙就曾数次被河南，山西，湖北等省份的市场监督管理局，食药监局查出，在其产品中添加了山梨酸及其钾盐和脱氢乙酸及其钠盐防腐剂此外，公开资料显示，卫龙品牌所属公司平平食品截至目前涉及的司法案件中，排在首位的案由即是产品责任纠纷，高达39件

在沈萌看来，虽然食品安全如果不造成潜在的诉讼和赔偿，不影响上市，但上市后如果不改善食品安全问题，不排除会引发监管风险。“辣条一哥”卫龙再次向自己的“上市梦”发起了冲刺。

在招股书中，卫龙方面同样提到，未能维持食品安全及始终如一的质量可能会对公司的品牌，业务及财务表现造成重大不利影响。

除品牌本身问题，上市后卫龙还面临日渐拥挤的休闲食品赛道，即使登陆资本市场，也很难高枕无忧。

从产品结构看，卫龙营收多度依赖于调味面制品招股书显示，2018—2020年，卫龙调味面制品的收入分别为21.62亿元，24.75亿元和26.9亿元，占收入比重分别为78.6%，73.1%，65.3%卫龙或是意识到上述问题，为拓展盈利渠道，卫龙增加了蛋制品，蔬菜制品，豆类及其他休闲食品品类

不过，在卫龙新布局的休闲食品品类领域，已经有不少成熟的品牌，譬如三只松鼠，良品铺子，盐津铺子根据弗若斯特沙利文报告，2020年，在中国休闲食品市场，卫龙排名第七位按零售额计，卫龙占整体市场份额的1.2%

此外，从公司体量看，和已经上市的零食类企业相比，卫龙的营收规模仍稍逊一筹招股书显示，2018—2020年，卫龙的总收入分别为27.52亿元，33.85亿元，41.2亿元而良品铺子，三只松鼠2020年度分别营收78.94亿元，97.94亿元

在战略定位专家徐雄俊看来，上市后卫龙的资金会更加充裕，应该会扩大市场份额甚至跨界其他产品不过，对于即将成为辣条第一股的卫龙来说，食品安全隐患，产品线单一以及激烈的竞争市场等都是卫龙待解的难题

对于上述食品安全问题以及未来如何应对市场竞争，卫龙相关负责人在北京商报记者采访仅表示，目前项目进展一切正常，根据联交所的规定，静默期公司需要遵守信息保密的规则。11月15日，北京商报记者从港交所获悉，卫龙已经通过了港交所聆讯。而“辣条第一股”这个梦想，卫龙早在半年前就已经尝试过，于今年5月12日第一次向港交所递交了招股书，不过，该招股书此前已“失效”。

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