降超80%！六个核桃卖不动了？

动动脑子，多喝六个核桃，用一句广告语，让养元饮品的核心单品六个核桃家喻户晓，吹响了从地域进入全国市场的总号角从此，六个核桃的销量连年翻番，成为饮料界的一匹无敌黑马

可是，正所谓人不可貌相，花不可貌相，曾经的百亿单品不再风光，养元饮品也出现了诸多问题。

01

养元饮品第二季

扣非净利润同比下降超八成。

8月19日收盘后，河北养元智汇饮品股份有限公司发布了2022年上半年业绩报告。

报告期内，养元饮品实现营收27.5亿元，同比下降19.4%，归属于净利润6.94亿元，同比下降40.16%同时，养元饮品主营业务扣非净利润5.45亿元，同比下降42.07%

从地区来看，上半年养元饮品在各地区均有所下滑。

其中，华东是养元饮品最大的营收市场上半年华东实现营收8.71亿元，同比下降19.06%此外，第二大市场华中和第三大市场西南跌幅均超过20%

值得一提的是，与营收近20%的下降相比，营业成本的下降明显不匹配，与之对应的是毛利率的持续下降，从去年同期的50%下降到46.58%。

对于业绩下滑，养元饮品解释称，报告期内，公司营业收入较上年同期下降19.4%主要原因是报告期内，受新型冠状病毒疫情的反复影响，消费者减少甚至取消聚餐和探亲访友，导致公司产品的市场需求下降

诚然，疫情对消费市场的影响不容忽视，但仅仅归咎于疫情是否过于简单事实上，与疫情更严重的2020年相比，今年上半年虽然营收有所增长，但归母净利润依然差强人意

所以大多数投资者对这种表现的第一反应是:不满意。

02

单调的产品组合

六个核桃有断气的危险。

业绩下滑的背后，更应该关注的是单品。

根据消息显示，该公司的产品包括核桃乳，功能饮料和其他植物饮料2021年年报显示，公司营收69亿，其中核桃乳营收67亿，占比97.1%，功能饮料营收1.9亿，占比2.8%，其他植物饮料1000万，基本可以忽略不计

事实上，过去三年，核桃乳占养元饮品营收的95%以上。

养元饮品充其量一直专注于主营业务，深耕细分市场但最坏的情况是产品结构单一，非常依赖单品表现

目前养元饮品虽然仍是核桃乳行业的龙头企业，但一方面行业已经饱和到一定程度，公司营收增长会逐渐放缓甚至停滞是正常的。

事实上，植物蛋白饮料市场本身的增长正在放缓此外，国内饮料市场早已进入多元化竞争时代除了产品形态的创新，还在各种玩法上推陈出新，新品类的冲击相当明显

当然，养元饮品对上述问题并非无动于衷。

公司一方面在拓展核桃乳的高端产品，另一方面在布局功能饮料和其他植物饮料，意图通过其销售渠道扩大市场规模，增加收入和净利润。

但是，从目前的情况来看，效果并不好。

事实上，因为熟悉的广告语，消费者对六个核桃的印象已经基本固化，核桃乳的高端产品创新并没有很大的提升他们购买新品的欲望。

此外，养元饮料通过代理红牛推出的功能性饮料业务相对较弱这项业务去年仅占总营收的2.8%，且不是自有品牌，未来很难成为重要的业绩支柱

值得一提的是，今年上半年，养元饮品研发费用仅为1412.98万元，同比下降6.75%不得不说，在老产品过时的风险下，养元饮品还是挺稳的

整体来看，尽管有疫情的影响，养元饮料的业绩仍然不尽如人意，产品结构单一的情况并没有得到缓解因此，即使疫情消散，养元饮料也可能难以重现之前的高增长对于养元饮品来说，迫切需要找到第二条增长曲线

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