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国寿安保基金:市场期待进一步的稳增长政策

2023-06-14 16:09 作者:李陈默 来源:中国网   阅读量:7467   

债市方面,收益率低位震荡。资金面保持均衡。从基本面上来看,出口数据明显下行,从政策上看,大行存款利率继续调降,但债券收益率并未显著下行。主要是收益率处于低位,市场赔率一般,因此止盈情绪较强,另一方面,市场对于政策的稳增长预期较为强烈。

基本面方面,中国5月出口同比降7.5%,预期增0.1%,前值增8.5%。出口国家来看,对东盟、美国出口拉动率明显下降,5月到7月出口基数明显上升,影响出口增速,一带一路国家的出口支撑逻辑弱化。对俄罗斯出口拉动率仍然较大。疫情影响供给能力,叠加财政补贴推升商品价格,全球其他国家生产成本较高,我国具有出口的成本优势,因此出口消化了一部分国内产能。随着国内外价格收敛,出口的价格支撑减少。

流动性和政策方面,流动性保持宽松,资金利率相对稳定,跨月资金并不紧张。后续来看,随着稳增长政策的逐步退坡,信贷持续回落,资金需求不高,导致资金面保持宽松。大行存款利率继续下降,从货币政策执行报告来看,央行后续可能从降贷款利率转向保息差,推动银行降低负债成本。

国寿安保基金认为,债券市场在收益率低位保持震荡。基本面和政策面对债券均较为友好,出口数据不及预期,同时存款利率继续下调,但债券市场对此反应并不强烈。一是债券当前赔率一般,二是市场对稳增长政策抱有期待。在经济下行过程中,市场期待进一步的稳增长政策,稳住总需求,托底经济。但政策定力目前来看仍然较强,从底线思维的角度考虑,当前经济失业率仍在下行,服务业相对较强,这可能是政策底气所在。后续来看,需要关注7月政治局会议的进一步定调。

股市方面,上周A股市场继续震荡调整,多个宽基指数录得负收益,上证50跑赢创业板指,沪深300跑赢中证1000,市场风格向大盘价值切换,市场赚钱效应依然较差,两市成交缩量。本周AI板块情绪明显回暖,ChatGPT概念股再度集体走高,其中属于AI应用端的传媒和算力端的CPO、液冷服务器、数字资产方向领涨,带动相关性较高的TMT板块持续走强。工信部宣布将加快5G行业虚拟专网建设,全面推进6G技术研发,通信行业上涨。此外,房地产政策加码预期持续转强,多地金融监管部门近期开展调研,对当前经济信贷需求、房地产市场、金融风险变化等情况开展进行调研,中房网发文指出应取消地产限制类措施,地产链全线走强,建筑、家电、地产、建材等地产链行业表现同样占优。多家大行下调存款利率,银行息差压力缓释,受此提振,银行板块本周显著走强,“跷跷板”效应之下,大小盘风格显著分化。具体来看,通信、传媒、银行、家用电器、社会服务等行业领涨,电力设备、美容护理、国防军工、基础化工、医药生物等行业跌幅居前。

权益市场面临严重的预期不稳,悲观情绪仍需时间消化。服务业回补式复苏接近尾声,工业在产能周期、库存周期、房地产周期均处于下行阶段的背景下,进一步修复遇到阻力。面对恶化的经济数据,市场开始计价政策发力的预期,风险再定价将一波三折,市场向上路径存在复杂性。从国内看,5月出口数据不及预期,出口同比下降7.5%,进口同比下降4.5%,进出口双双下滑,贸易顺差658.1亿美元,收窄16.1%。5月CPI环比下降0.2%,同比小幅回升至0.2%,但仍低于预期,果蔬肉价格续降仍是主要拖累,出行价格回落。PPI环比、同比降幅分别扩大至-0.9%、-4.6%,主要工业品价格走弱。市场对于国内宏观基本面预期仍弱,压制投资者做多情绪。从海外看,5月非农数据远超预期,就业新增33.9万人,几乎两倍于市场预期,叠加4月JOLT职位空缺再度反弹至千万以上,显示美国就业市场依旧强劲。结合多位联储官员偏鸽派表态,市场定价6月暂停一次加息,而7月加息预期有所抬升,长端美债利率与美元大幅上行,人民币持续贬值,外资转向净流出,投资者信心仍然偏弱,A股投资者情绪遭受压制。

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