来福谐波（03952.HK） 超4500倍认购创年内新股纪录

国内机器人谐波减速器龙头来福谐波（03952.HK）将于6月30日正式登陆港交所主板，成为港股市场首只纯正的谐波减速器标的。据格隆汇数据，公司招股期间初步录得超额认购超4500倍，吸引逾18万投资者参与，认购热度位居2026年港股新股第一梯队。Oaktree Capital、嘉实国际、易方达、CDH Global等10家海内外顶级机构以基石投资者身份集体锁仓，认购金额约4.31亿港元，占全球发售股份的39.44%，展现出国际长线资本对机器人核心零部件赛道的高度认可。

"关节心脏"国产替代加速 技术壁垒构筑护城河

谐波减速器素有机器人"关节心脏"之称，是机械臂实现精准运动控制的核心传动部件，技术壁垒极高，认证周期长达数年。长期以来，该领域由日本哈默纳科等国际巨头主导，国产替代空间巨大。

来福谐波（03952.HK）自2013年成立以来持续深耕精密传动领域，2015年即实现LS系列产品商业化落地，迅速切入国产机器人供应链。根据灼识咨询报告，按2025年出货量计算，来福谐波（03952.HK）在中国机器人谐波减速器市场中排名第二，市场份额达21.4%；按收入计算同样位列行业第二，市场份额12.9%。更值得关注的是，公司是国内仅有的两家已实现人形机器人专用谐波减速器量产交付的制造商之一，产品定位精度可达±15角秒，使用寿命超10000小时，技术实力成功跻身全球第一梯队，正加速实现对海外高端品牌的替代。

业绩爆发式增长 产品结构持续升级

招股书显示，来福谐波（03952.HK）正处于高速增长通道。2023年至2025年，公司营业收入从9450万元攀升至2.61亿元，三年涨幅达176%，其中2025年同比增长约142%。谐波减速器销量从11.5万台增至29.2万台，增幅超2.5倍，累计销量已突破100万台大关。进入2026年，增长势头进一步提速，前四个月谐波减速器销量达13.39万台，同比大增114.2%，行业供不应求的格局持续得到验证。

在核心产品稳健增长的同时，公司正积极从单一零部件供应商向高附加值解决方案提供商转型。关节模组及机械臂业务收入占比从2023年的1%快速提升至2025年的26.2%，成为强劲的第二增长极；自动化工作站于2025年产生收入，占比9.4%。产品结构持续优化，客单价和综合竞争力不断提升，成长空间正在全面打开。

顶级资本集体站台 募资10亿港元扩产能抢窗口

本次IPO，来福谐波（03952.HK）以港交所18C章特专科技公司身份上市，全球发售1344.19万股H股，发售价区间为每股77.00港元至85.50港元，预计募资净额约10.03亿港元。

基石投资者阵容堪称豪华：全球顶级另类资产管理公司Oaktree Capital、知名PE机构CDH Global、国内头部公募基金境外平台易方达及嘉实国际、专注医疗健康及高端制造的Lake Bleu等10家机构集体入局。这些顶级长线资本真金白银加持，不仅体现了对来福谐波（03952.HK）基本面的深度认可，也为市场传递了强烈的信心信号。

募资用途方面，约55%将用于生产设施扩建，公司计划在浙江建立设计年产能80万台谐波减速器的新生产设施；约20%用于加强研发能力，迭代核心谐波减速器技术；约5%用于扩大海外销售网络，推进全球化布局；约10%用于产业链战略投资与并购。在人形机器人即将从"0到1"放量的关键窗口期，产能卡位将成为决定企业能否抓住产业爆发的核心变量。

赛道空间广阔 "卖铲人"确定性凸显

当前，全球机器人产业正迎来历史性机遇。根据灼识咨询报告，中国已成为全球最大的机器人市场，2025年出货量80万台，预计到2030年将达470万台，复合增速42.5%。其中，人形机器人是最具前景的细分板块，也是最大的增长变量。

作为机器人产业链中壁垒最高、格局最清晰的环节之一，谐波减速器市场有望迎来爆发式增长。中国谐波减速器市场规模预计将从2025年的13亿元增长至2030年的134亿元，年复合增长率高达59.8%。预计到2030年，人形机器人需求量将占谐波减速器总需求的82%。

在市场格局方面，中国机器人谐波减速器市场已呈现清晰的双寡头竞争态势，绿的谐波与来福谐波（03952.HK）合计占据国内近半壁江山，与其余厂商拉开明显差距。由于尚未有任何成熟人形机器人企业具备自主设计与规模化生产谐波减速器的能力，下游订单竞争实质上是在这两家具备量产能力的厂商之间展开，赛道稀缺性极为突出。

从"物理AI"到量产落地 底层基础设施价值重估

近期，"物理AI"概念持续升温，其核心在于AI与物理世界的交互，而人形机器人正是这一愿景的最佳载体。谐波减速器作为让"物理AI"能够运动的底层硬件基础设施，其战略价值正被资本市场重新评估。

来福谐波（03952.HK）作为港股唯一的谐波减速器标的，兼具"国产替代+人形机器人放量+物理AI基础设施"三重逻辑。超4500倍的超额认购和18万投资者的踊跃参与，已经充分说明市场对这一稀缺标的的追捧。随着6月30日正式挂牌，来福谐波（03952.HK）有望迎来价值重估，为投资者分享机器人产业爆发红利提供重要通道。

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